Opinión
Desde hace algunos años, los medios financieros especulan sobre cuándo el yuan chino sustituirá al dólar estadounidense como principal moneda internacional, lo que los banqueros y operadores de divisas denominan «reserva mundial».
Pekín no ha ocultado su deseo de que esto suceda, llegando incluso a declarar en ocasiones que es inevitable. Ahora, ante las delicadas negociaciones comerciales con Washington, las autoridades chinas han restado importancia a tales ambiciones —y con razón— por el bien de las negociaciones —sin duda— pero también porque la posibilidad, lejos de ser inevitable, siempre ha sido descabellada.
Como economía orientada a la exportación, en la que las ventas a Estados Unidos representan el 3 % del producto interior bruto (PIB) del país, Pekín sabe que la prosperidad de China es mucho más vulnerable al comercio entre China y Estados Unidos que la prosperidad estadounidense. Los analistas privados estiman que este comercio afecta a unos 16 millones de trabajadores chinos. Con tanto en juego y problemas económicos que les preocupan, los negociadores comerciales chinos no tienen ningún deseo de enemistarse con sus homólogos estadounidenses con declaraciones triunfantes sobre cuestiones monetarias.
Más fundamentalmente —las autoridades chinas saben, o deberían saber— lo lejos que está el yuan de alcanzar el estatus de moneda de reserva mundial. Es cierto que la economía estadounidense y el dólar ya no tienen el dominio abrumador que tenían antes. Es evidente que todas las naciones del mundo han tenido en cuenta este factor.
Aun así, ninguna otra moneda —y menos aún el yuan— reúne las características necesarias para sustituir al dólar. Lo que puede hacer que Pekín sea aún menos propenso a promocionar el yuan como sustituto del dólar es la constatación de que el yuan solo podría adquirir las características necesarias para suplantar al dólar si el Partido Comunista Chino (PCCh) estuviera dispuesto a relajar los estrictos controles financieros y monetarios que tanto valora y a los que no parece dispuesto a renunciar.
Las costumbres constituyen el primer obstáculo para la ambición del yuan. El PCCh se ha esforzado por elevar el estatus del yuan en lo que algunos han denominado un «sistema sinocéntrico». Pekín exige que el comercio y los flujos de capital se realicen en yuanes en gran parte de su extensa Iniciativa de la Franja y la Ruta. Ha creado un Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras que opera estrictamente con préstamos y transferencias en yuanes. Pekín presionó con éxito al Fondo Monetario Internacional para que incluyera el yuan entre las monedas que ofrece a través de los «derechos especiales de giro». El banco central de China, el Banco Popular de China, se ha sumado a este esfuerzo promoviendo un yuan digital.
Sin embargo, a pesar de todos estos esfuerzos y del gasto que conllevan, el dólar sigue dominando. Alrededor del 80 % del comercio mundial se realiza en dólares, incluso cuando no participan estadounidenses. El dólar está presente en el 90 % de todas las transacciones monetarias. En cambio, el yuan solo está presente en el 4 % de dichas transacciones, e incluso el euro solo alcanza el 30 %. La conversión de libras egipcias a yuanes, por ejemplo, se realiza normalmente a través del dólar. Estas poderosas relaciones han tardado años en desarrollarse y el yuan tardará años en revertir la situación a su favor.
La liquidez supone un segundo reto para el yuan. Es posible negociar dólares y activos en dólares las 24 horas del día, los siete días de la semana. Los mercados del dólar son tan grandes y están tan desarrollados que se pueden mover enormes sumas fácilmente y con un efecto mínimo en los precios de las divisas o los activos financieros. Los mercados del dólar también ofrecen una gran variedad de instrumentos financieros, lo que los hace atractivos para los operadores y sus patrocinadores financieros, que, en el curso de sus actividades, deben mantener saldos en cualquier moneda que sirva como «reserva mundial». Estos actores cruciales valoran estas características y saben que los mercados basados en el yuan no pueden igualarlas.
Como debería quedar claro, incluso en el mejor de los casos, el PCCh tendría que hacer frente a años de esfuerzos y promoción para empezar a desafiar la posición global del dólar. Y ni siquiera está claro que Pekín quiera hacer los sacrificios necesarios. Para ello, por ejemplo, sería necesario que los reguladores abandonaran el estricto control sobre el valor del yuan frente al dólar y dejaran que flotara libremente en los mercados mundiales de divisas.
Para ofrecer a los exportadores, importadores y sus patrocinadores financieros la liquidez y la variedad de instrumentos de inversión que necesitan, Pekín tendría que renunciar a su actual insistencia en controlar los flujos de capital e inversión que entran y salen del país. En teoría, por supuesto, Pekín podría hacer esos ajustes. Sin embargo, dado que irían en contra de la obsesión del PCCh por el control, el yuan fracasaría incluso como competidor del dólar por el estatus de reserva mundial.
Artículo publicado originalmente en The Epoch Times con el título The Yuan Will Not Replace the Dollar Any Time Soon, If Ever»
Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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